Инвеститорите се обзалагат, че глобалните централни банки ще бъдат принудени да забавят намаляването на лихвените проценти

Инвеститорите отхвърлят очакванията си за намаляване на лихвените проценти по света, тъй като битката на Федералния резерв на САЩ с ценовия натиск усложнява плановете за разхлабване на други централни банки.

Тъй като САЩ отчетоха последните от поредица от лоши данни за инфлацията, пазарите сдържаха прогнозите си за намаляване на лихвените проценти от Европейската централна банка и Bank of England, както и от самия Фед.

>

„Проблемите с инфлацията на Фед имат глобално измерение и другите централни банки не могат да ги игнорират“, каза Джеймс Найтли, главен международен икономист в ING в Ню Йорк. „По-специално, ако Федералният резерв не може да намали лихвите скоро, това може да засили силата на долара, което причинява стрес за европейската икономика и ограничава способността на други централни банки да намаляват лихвите.“

Той добави: „Освен това има притеснение, че това, което се случва с инфлацията в САЩ, може да се появи и в Европа.“

Висши служители в ЕЦБ и BoE твърдят, че не се сблъскват със същите проблеми с инфлацията като САЩ, което означава, че имат повече възможности да намалят лихвите по-рано.

Но промените на фючърсния пазар показват глобалното въздействие на постоянния проблем с инфлацията в САЩ.

Сега търговците очакват ЕЦБ да намали лихвите средно с около 0,7 процентни пункта тази година, като се започне от следващото си заседание за политика на 6 юни, докато преди две седмици те очакваха кумулативни намаления от 0,88 пункта.

В началото на годината, когато инфлацията в САЩ изглеждаше по-стабилна надолу, те очакваха съкращения от 1,63 пункта.

Сега пазарите очакват съкращения на BoE с 0,44 процентни пункта тази година в сравнение с 0,56 пункта преди две седмици и 1,72 пункта в началото на годината.

Фонът за промяната бяха намалените очаквания на пазара за Фед, който е настроен да запази лихвите на техните 23-годишни високо на заседанието си следващата седмица. Докато в началото на годината инвеститорите очакваха до шест съкращения от четвърт пункт, тази година те очакват едно или две.

САЩ и техните европейски партньори се разминаваха в миналото. Но ако други региони намалят лихвените проценти по-агресивно от Фед, те рискуват да навредят на собствените си икономики поради въздействието върху обменните курсове, разходите за внос и инфлацията.

„Има добри макро аргументи за разминаване, но в крайна сметка има ограничение за това докъде може да стигне“, каза Нейтън Шийтс, главен икономист в американския кредитор Citi. Той добави, че е било „по-голямо предизвикателство“ за ЕЦБ да „намалява агресивно в среда, в която Фед чака“.

Председателят на Федералния резерв Джей Пауъл призна този месец, че инфлацията в САЩ „отнема повече време от очакваното“, за да достигне целта си, сигнализирайки, че разходите по заемите ще трябва да останат високи за по-дълго време, отколкото се смяташе досега.

В цифрите от петък предпочитаният от Фед показател за инфлация е по-висок от очакваното с 2,7 процента за годината до март, а малцинство от търговците вече дори залагат на повишаване на лихвите на Фед през следващите 12 месеца.

Марсело Карвальо, глобален ръководител на икономиката в BNP Paribas, каза, че ЕЦБ не е нито „зависима от Фед“, нито „нечувствителна към Фед“.

Въпреки очакванията на пазара, че високите разходи за заеми в САЩ ще ограничат тяхната свобода на маневриране, висшите европейски централни банкери настояват, че техният по-малко сериозен проблем с инфлацията изисква различен отговор.

„Това е различно вид животно, което се опитваме да опитомим“, каза президентът на ЕЦБ Кристин Лагард този месец във Вашингтон.

Тя каза, че „корените и двигателите“ на скока на цените в двата региона са различни – като Европа е засегната повече от разходите за енергия и САЩ от големите фискални дефицити.

Управителят на BoE Андрю Бейли също твърди, че динамиката на инфлацията в Европа е „донякъде различна“ от тази в САЩ.

Висши служители от ЕЦБ и BoE сигнализираха, че лихвите все още ще бъдат намалени това лято, въпреки данните за инфлацията, които накараха инвеститорите да ценят при първото намаление на лихвения процент от Фед през ноември.

Промяната е подчертан контраст с по-рано тази година, когато се смяташе, че Фед води надолу.

„ЕЦБ и BoE работят в много по-слаба среда на растеж, така че подозирам, че няма да имат угризения относно намаляването на лихвите по-рано“, каза Махмуд Прадхан, ръководител на глобалната макроикономика в Amundi Asset Management. p>

Но политиците на ЕЦБ дадоха различни индикации за това колко голяма разлика в лихвените проценти с Фед могат да толерират.

Управителят на Banque de France Франсоа Вилерой дьо Гало каза пред Les Echos, че очаква продължаване на съкращенията „с прагматично темпо“ след юни. Шефът на централната банка на Австрия обаче Робърт Холцман предупреди: „Ще ми бъде трудно, ако се отдалечим твърде много от Фед.“

Еврото падна с 3 процента спрямо долара от началото на годината до малко над $1,07, но инвеститорите увеличиха залозите, това може да падне до равенство с американската валута.

Такъв спад би добавил около 0,3 процентни пункта към инфлацията в еврозоната през следващата година, според скорошно проучване на ЕЦБ. Вицепрезидентът на банката, Луис де Гиндос, каза тази седмица, че ще „трябва да вземе предвид въздействието на движенията на обменния курс“.

Дългообхватното въздействие на политиката на САЩ вече е силно видимо в Япония, където инвеститорите увеличават залозите, че Японската централна банка ще трябва да продължи да повишава разходите по заеми, тъй като по-слабата йена подхранва инфлацията. Йената падна до 34-годишно дъно спрямо долара, тласкайки цените на вносните стоки нагоре.

Но някои политици в ЕС твърдят, че ако един по-яростен Фед доведе до по-строги глобални финансови условия, това може да подкрепи аргументите за облекчаване в еврозоната и другаде.

„Затягане на САЩ имат отрицателно въздействие върху инфлацията и производството в еврозоната“, каза шефът на централната банка на Италия Фабио Панета в четвъртък, добавяйки, че това „вероятно ще подсили аргументите за намаляване на лихвения процент, вместо да го отслаби“.

По-строгите политики на САЩ също засягат глобалните пазари на облигации, като 10-годишните облигации на Германия често отразяват движенията на 10-годишните държавни облигации на САЩ.

BNP Paribas изчислява, че ако доходността на европейските облигации бяха повдигнати с половин процентен пункт по-високо от въздействието на американските пазари, това ще изисква допълнителни 0,2 процентни пункта намаления на лихвените проценти от страна на ЕЦБ, за да компенсира въздействието на по-строгите финансови условия. По същия начин това ще изисква 0,13 пункта допълнителни съкращения от BoE.

Томаш Виладек от T Rowe Price в Лондон твърди, че ЕЦБ и BoE „трябва активно да се облегнат на това затягане на глобалните финансови условия, за да доведат своите вътрешните финансови условия в по-голямо съответствие с основите в техните собствени икономики”.

Допълнителен репортаж от Джордж Стиър в Лондон

Последвайте ни в